Le 9 novembre 2026, Crédit Agricole a proposé à Banco BPM d'ouvrir des discussions pour une fusion avec Crédit Agricole Italia. Le groupe détient 29,6 % de Banco BPM et passerait à environ 45 % du nouvel ensemble. Aucun accord n'est signé.
Le 5 novembre, Giuseppe Castagna répondait aux analystes. Le directeur général de Banco BPM disait alors :
« Nous ne voyons en ce moment aucune proposition de rapprochement venant du Crédit Agricole. S'il y en a une, nous l'examinerons sans aucun problème. Franchement, ce n'est pas nous qui ferons le premier pas. C'est à eux de décider de la meilleure façon d'avancer, s'ils choisissent de le faire. »
Quatre jours plus tard, Crédit Agricole a présenté une proposition amicale. Le conseil de Banco BPM, présidé par Massimo Tononi, doit l'évaluer. Au matin du 9 novembre, aucune réponse publique n'était sortie.
Banco BPM resterait au cœur du nouvel ensemble, toujours coté à Milan. Le conseil garderait une majorité d'indépendants, et Castagna en prendrait la direction. La structure juridique exacte reste à définir entre les parties.
Crédit Agricole est le premier actionnaire. Il détenait 9,18 % du capital le 7 avril 2022. Le 3 juillet 2026, la participation est passée à 29,3 %, par des achats et un instrument dérivé.
Le groupe chiffrait l'impact à environ 0,35 point de ratio CET1 (Ratio de fonds propres les plus solides d'une banque, rapporté à ses risques. Plus il est élevé, plus le coussin est épais.) au deuxième trimestre 2026. Ce ratio mesure les fonds propres les plus solides. La proposition retient 29,6 %. L'apport de Crédit Agricole Italia porterait le groupe à environ 45 % du nouvel ensemble.
Le ratio d'échange (Nombre d'actions de la future société remises pour chaque action Banco BPM. Ce nombre n'a pas été publié.) valorise Banco BPM 20 % au-dessus du multiple de bénéfices (Prix retenu pour une activité, divisé par ses bénéfices. Ici, la comparaison porte sur les profits estimés de 2027.) appliqué aux apports de Crédit Agricole. Ce multiple retient les profits estimés de 2027. La prime, elle, ne se mesure pas au dernier cours de Bourse.
Ni le nombre d'actions nouvelles, ni le prix implicite en euros n'ont été publiés. Un dividende exceptionnel de 1 milliard d'euros s'ajoute pour les actionnaires actuels.
Ce milliard est distinct de l'acompte déjà décidé. Le 5 novembre, Banco BPM a fixé 0,50 euro par action, soit 757,6 millions d'euros. Le détachement est prévu le 23 novembre, le paiement le 25. Par rapport aux 0,46 euro de 2025, la hausse est de 8,7 %.
La fusion reste soumise à quatre exigences écrites dans la proposition.
| Condition | Ce qui est exigé |
|---|---|
| Assemblée extraordinaire | Majorité des deux tiers du capital représenté |
| Whitewash | Pas de majorité d'opposition parmi les autres actionnaires présents |
| Banque centrale européenne | Autorisation de l'opération |
| Golden power | Décision du gouvernement italien |
Sans whitewash (Vote des autres actionnaires qui dispense un actionnaire important de lancer une offre pour racheter les minoritaires.), une part d'environ 45 % obligerait Crédit Agricole à lancer une offre publique obligatoire (Offre qu'un actionnaire doit lancer, passé certains seuils, pour racheter les titres des autres actionnaires.). Le décompte des voix contraires écarte les titres du groupe français. Il écarte aussi l'actionnaire qui, seul ou avec d'autres, détiendrait la plus forte participation, si elle dépasse 10 %.
Si ces conditions sont réunies, Crédit Agricole vise une réalisation au second semestre 2027. Le golden power (Pouvoir du gouvernement italien d'autoriser, d'encadrer ou de bloquer une opération dans un secteur stratégique, dont les banques.) a fait échouer une offre sur Banco BPM.
Le 22 juillet 2025, le conseil d'UniCredit a retiré son offre publique d'échange. La condition liée au golden power n'était pas satisfaite.
Andrea Orcel, directeur général d'UniCredit, a invoqué l'intérêt de la banque et de ses actionnaires. « L'incertitude persistante sur l'application des prescriptions du golden power ne sert ni l'un ni l'autre. Nous avons donc décidé de retirer notre offre. »
Monte dei Paschi di Siena a lancé son offre d'échange le 21 août 2026. Le 29 octobre, les actionnaires de Monte dei Paschi l'ont rejetée : 91,1 % du capital présent a voté contre. L'offre est caduque.
Crédit Agricole affirme que le projet créerait le troisième groupe bancaire italien. Il avance 6,5 millions de clients et plus de 2 300 agences. Ce rang et ces tailles sont ceux de son communiqué. La Banque d'Italie n'a pas publié de classement équivalent.
Crédit Agricole Italia est la banque de proximité apportée à la fusion. Elle réunit 2,9 millions de clients, 1 000 points de vente et 12 400 collaborateurs. Le projet y joindrait aussi l'assurance vie et l'assurance dommages du groupe en Italie.
Les synergies attendues, économies ou revenus supplémentaires, sont estimées à 800 millions d'euros par an avant impôts. C'est l'estimation de Crédit Agricole, pas un bénéfice net.
Sur cette base, le bénéfice par action de Banco BPM augmenterait d'environ 24 % en 2027. Le calcul retient la prime et le plein effet des synergies avant impôts.
Ce plein effet dès 2027 suppose des synergies déjà au rythme annuel. La réalisation n'est visée qu'au second semestre 2027. L'effet sur le ratio CET1 de Crédit Agricole S.A. n'a pas été publié.
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